Philippe Béchade est entré à la Bourse de Paris en 1984, du temps de la corbeille et des ordres sur papier. Il a traversé 1987, les crises asiatiques, la bulle internet, les subprimes et le krach obligataire de 2022. Ce carnet reprend chaque terme métier qu'il emploie, l'explique, et le raccroche au moment de l'histoire où il prend son sens.
Un marché ne s'explique pas hors de son époque. Fais défiler l'axe et clique un repère : ce qui se passe dans le monde à gauche, la mécanique de marché à droite.
2 · le récit
Les neuf leçons
Chaque épisode en blocs courts. Sous chaque titre, une ligne En clair traduit le mécanisme avec quelque chose de la vie courante, avant tout mot de finance. Pressé ? les 15 schémas en un écran.
3 · l'imbrication
La carte
Un glossaire donne les mots dans le désordre. Cette carte donne l'ordre : de gauche à droite, on s'éloigne de l'économie réelle. Chaque trait porte la phrase qui dit à quoi l'un sert à l'autre. Clique un terme pour isoler tout ce qui s'y rattache.
clique un terme ses liens s'allument la bande du bas commande ou casse tous les étages
4 · le vocabulaire
Le glossaire
Tous les termes métier employés dans les leçons dépouillées. La définition d'abord, puis l'exemple exact tel qu'il apparaît dans la masterclass. Clique une fiche pour l'ouvrir.
5 · la mécanique
Décortiqué
Cinq mécanismes qui reviennent partout dans la masterclass. Manipule-les jusqu'à ce que le geste devienne évident.
Mécanique 1 · leçon 1
L'arbitrage Air Liquide
Le geste de métier que Béchade décrit en premier. Rien à voir avec un pari sur la hausse : il s'agit d'encaisser deux petits écarts pendant que la position est débouclée quinze jours. Clique chaque étape.
Le principe
Aucune de ces jambes n'est spéculative prise seule. C'est leur combinaison qui produit un gain petit, répétable et peu dépendant de la direction du marché. Béchade appelle ça du gagne-petit, et c'est exactement ce que son successeur a jugé indigne d'un institutionnel avant de perdre en quelques jours des années de ce gain patient.
Mécanique 2 · leçon 1
Call, put, et le vendeur qui encaisse le temps
Une option est un droit, pas une obligation. Celui qui l'achète paie une prime, celui qui la vend l'encaisse et s'engage. Déplace le cours à l'échéance et regarde qui gagne quoi.
Position
Résultat par action
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—
Prix d'exercice fixé à 100 €. La zone où la courbe passe sous zéro est ta perte. Pour une vente de put, le gain est plafonné à la prime et la perte descend avec le cours : c'est pourquoi le vendeur doit déposer une garantie.
Mécanique 3 · leçon 2
Pourquoi les taux commandent tout
La relation la plus rentable à comprendre. Dès que le coupon sans risque d'une obligation d'État dépasse le rendement du dividende d'une action, l'argent bascule vers le revenu le plus sûr. Fais varier le taux et regarde l'arbitrage se retourner.
Obligation
3,0 %
sans risque
Action
3,0 %
avec risque
Ce qui se passe
—
Repères historiques
Mécanique 4 · leçon 2
La vente à découvert et son piège
Vendre ce que tu ne possèdes pas oblige à racheter un jour. Le gain est plafonné, la perte ne l'est pas : une action peut monter sans limite. Déplace le cours de rachat.
Résultat sur 100 titres
—
—
Pousse le rachat au-delà de 300 € pour reproduire GameStop en 2021 : le titre partait de quelques dollars. Puis pose un stop et compare. C'est exactement la nuance que Béchade apporte : le cauchemar est pour celui qui n'en avait pas.
Mécanique 5 · leçon 2
L'empilement des dérivés
L'image d'Aberkane pour expliquer 2008 : une partie de dés. Deux joueurs tiennent les dés, tous les autres parient autour. Monte les étages et regarde l'objet réel s'éloigner.
Distance à l'économie réelle
0
—
Le défaut de fabrication
À chaque étage, le risque était réputé nul parce qu'aucun incident n'était encore survenu. Le modèle ne connaît que le passé. Michael Burry n'a pas battu les mathématiciens avec de meilleures mathématiques : il a lu les contrats.
6 · les noms
Qui est qui
Les personnages qui reviennent dans les leçons, et ce qu'ils apportent au raisonnement.
7 · à toi
Le carnet
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Notes personnelles
enregistré
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